钜派观察今年的中国市场，可谓是“求新求变”的一年。国家接连“放大招”，各项新政策新措施层出不穷，给中国经济带来巨大活力。近日推出的利率定价自律机制，就是一次大的突破，再次引发人们的热议，让我们一起来了解一下。         据钜介绍说，之所以社会上热议利率市场化，源于央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限，按银行的规模分批进行。    钜派参加此前的博鳌论坛上，央行行长易纲专门就此进行的表态：中国正继续推进利率市场化改革。目前中国仍存在一些利率“双轨制”，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制，也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮，根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。其实我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。    要知道，在2013年和2015年，中国分别完全放开了贷款和存款利率的浮动。但实际上只有贷款利率可以说是基本市场化，而存款利率依然存在着高度的管制。    钜派：利率市场化对房地产和宏观经济有何影响？    事实上，钜派介绍到，单纯靠利率市场化，无法解决地产泡沫的问题。美国和日本利率市场化的经验表明，信贷扩张过度会催生地产泡沫。由于资金成本上升，美国日本的银行都是增加了对地产贷款的发放，而韩国则是影子银行大发展，最终都是推动了地产泡沫的出现，对经济发展形成了巨大的冲击。    钜派认为要改变这一现象，需要彻底地推行利率市场化，以及，管住影子银行。下决心管住影子银行发展，让各项贷款回归到银行表内，而由于银行的表内贷款受到资本充足率、政策监管等多项约束，那么相当于掐住了资金过度流向房地产企业的渠道，那么地价比房价贵、地价推着房价走的现象就难以再现。    而在利率方面，钜派觉得虽然存款利率的上升会增加银行的资金成本，但是贷款利率不一定会上升，而是会分化。由于我们同时管住了影子银行，压缩了无效融资需求，其实意味着全社会整体的贷款需求趋于萎缩，这也可以从今年以来社会融资增速的持续回落当中看出来，与此相应，全社会的平均融资利率会趋于下降。    钜派也指出，存款利率的上升可以增加居民收入、有助于消费长期上升，而贷款利率的下降对企业减负有利，未来金融和地产行业将反哺实体经济，这反过来意味着以后只能靠努力奋斗、做好实体经济才能创造价值。    中信证券则向钜派表达了担忧，资管新规和理财新规箭在弦上，整体来看，居民储蓄收益率在理财产品收益率下行和存款利率上行的夹逼之下，总体还是有下行的可能。特别是如果居民储蓄反而流向房地产或流向海外，进而拉低储蓄率，可能对经济和市场形成一定冲击。    钜派：利率市场化对股市有何影响？    中信证券向钜派指出，放宽存款基准利率浮动上限与基准利率加息殊途同归。短期来看，资金从银行理财产品等向存款回流转移的过程中可能引发银行资产负债结构性调整造成的市场摩擦，银行股内部可能面临一定的估值调整。长期来看，负债稳定有利于银行和经济发展。如果在长期中存款增速能够逐步回升，此次放松商业银行存款利率浮动上限，就可以缓解金融去杠杆过程中银行负债端压力和资产回表压力，负债端的稳定和综合成本的下行有利于商业银行的长期盈利能力。    华泰证券则向钜派表达了自己的观点，放开自律上限短期内降低中小行负债扩张压力。放开存款利率自律上限符合监管推进的需要。监管工作目标之一是提升银行稳定负债占比，增强银行的流动性风险管理能力。但是中小银行存款吸收能力较差。如果不能增加存款配比，那么负债缺口只能通过同业渠道补足，这样又将再次刺激同业规模的膨胀。如果放开存款利率自律上限，那么短期内中小银行负债增长压力缓释，大型银行负债成本会略有上升。不过因为资产转表内的趋势，资产端收益率上行可部分抵消成本冲击。    钜派解释，长期看会强化分化行情，风控强转型快的银行受益：从长期看，利率市场化是实现资本账户开放的先决条件。银行将会加快把负债压力向资产端转移，提升资产投放的风险偏好，有利于培育经济新动能；同时银行将加大非息业务占比，这符合国家发展直接融资市场的需要。    钜派：利率市场化对债市影响几何？    中信证券向钜派指出，短期来看，负债端的转移并不能一步到位。存款利率市场化和市场利率存在一个趋同的过程。特别是根据刚刚公布的金融数据受到去杠杆的影响，存款增速仍然较慢，那么在存款利率放宽的初期，银行很可能面临存款量并未增加但利率先上行的可能，从而导致银行的负债成本总体上行。    对于债券市场来说，目前债券利率已经相对前期明显回落，与银行负债成本相比的优势也不再那么明显，所以债券配置的动力有可能降低。    钜派认为，中国此次“大招”是符合经济发展的必然，是大势所趋，无论将对中国经济产生怎样的影响，作为行业、企业都应该积极适应，这才是有担当，有责任的正确表现。