花旗盈1、金融信息服务龙头，坐拥三大流量变现渠道     公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，主打TOC业务，凭借“平台免费、增值服务收费”的商业模式，积累了处于行业龙头地位的客户流量。在传统的B端软件销售及维护业务外，由三大业务实现流量变现，即：(1)增值电信服务;(2)基金销售及其他交易服务;(3)广告及互联网业务推广服务。我们认为，公司作为握有C端流量优势的互联网金融信息服务商龙头，有望进—步挖掘用户价值，实现流量持续变现。     花旗盈2、用户规模优势显著，已形成竞争壁垒 公司流量优势显著，2020年，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1418万人;周活跃人数达到1842万人，同比增长12.32%。2021年2月，同花顺、大智慧、东方财富移动端APP的月活分别为3,074.40、830.50、1,413.90万。月活超越行业第2、3名东方财富和大智慧之和，流量优势已形成壁垒。此外，公司坚持以研发为导向，近3年研发支出占收入比例始终维持在20%以上，持续打磨Al开放平台，目前可对外提供约30项人工智能技术和服务。 花旗盈 3、卡位财富管理赛道，3年复合增速近50% 卡位财富管理优质赛道，基金代销业务分享公募基金市场高成长红利第三方渠道占比持续扩大、地位提升。货基占比持续下降，混合型基金占比提升改善行业综合费率。我们认为同花顺基金代销由于发展初期的基数效应使得短期增长高于同行，2017-20代销收入CAGR达48.4%，随后将回归市场平均增速，持续分享财富管理时代红利。Al赋能智能选基具有特色，同时潜在客群较大，可能是公司未来的业绩增长点。 风险提示：付费用户数量增加低于预期;市场交易量下降风险;流量变现低于预期的风险。