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A股IPO个人询价首单 两股民3.7亿元“打酱油”
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来源:HZMiss@hzmiss 9/14/2012 9:42:00 AM
A 两投资者3.7亿元参与最终未获配 其资金实力、风险意识和专业技能已非普通股民 早在今年4月28日,证监会公布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(以下简称《意见》),提出的关于取消机构网下配售3个月限售期,提高网下配售比例等备受关注的政策,在过去的几个月中也一一实施。然而,当初引发个人投资者强烈关注的“个人询价”,却直到由平安证券“操刀”保荐的美盛文化到来才变成现实。 据美盛文化公告,陈学东和徐倩两人正藏身在该股网下110个股票配售对象之中,陈学东以20.58元/股的申报价格,拟申购428万股,同时,以19.08元/股的申报价拟申购535万股。徐倩则给出了15.11元/股的申报价格,拟申购1177万股,明显低于美盛文化最终确定发行价20.19元/股。 从美盛文化网下发行结果来看,陈学东和徐倩最终都未获配,但是他们的出现已经引起了市场各方的关注,除了这两位是尝鲜A股市场首例个人询价的“幸运者”之外,还有其足以令绝大多数投资者瞠目结舌的资金实力。 《每日经济新闻》记者按照两位个人投资者申购价格和拟申购股份进行估算,陈学东参与网下配售的资金超过了1.9亿元,即使是稍逊一筹的徐倩,动用资金也接近1.78亿元之巨。而这样的申购力度,甚至还超过了不少机构。 比如招商安瑞进取债券型基金的拟申购数量为107万股(18元/股)和214万股(19元/股),华夏策略也以17.5元/股的价格拟申购535万股。只有像国泰君安自营账户、全国社保基金五零三组合等“财大气粗”的机构资金,拟申购数量才超过了千万股。值得一提的是,在单个配售对象中,拟申报数量上限也就是1177万股。 毫无疑问,当初证监会在《意见》中提出个人可参与询价,目的在于调整询价范围,进一步完善定价约束机制。然而从美盛文化的案例来看,参与个人询价的两位投资者却有着普通人难以匹敌的资金实力。 知名独立财经撰稿人皮海洲表示,陈学东、徐倩虽然是以个人投资者的身份出现,但显然不是中小投资者,二人用于询价的资金都在亿元之上,这明显也不能完全代表普通的中小投资者。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示,从定价、议价能力来讲,参与询价的投资者必然要具有一定专业性,而从抗风险能力上来讲,这些投资者也要拥有一定的资金实力。 平安证券表示,针对个人投资者,平安证券制订了严格的筛选条件。这些条件包括资产规模、抗风险能力、专业技能、投资经验和风险意识等多方面因素。 B 散户参与定价成纸上谈兵 个人或因报价低无缘配售 此前的分析认为,让个人参与询价,意味着IPO定价仅由机构投资者决定的时代即将不再。而两位“超级散户”,拟申购量均在上千万股左右,动用资金上亿,超过了不少机构的申购量,此次均成“打酱油”,这一结果仅存统计学意义,还是存在其他原因?个人投资者参与新股询价之路,该如何继续?昨天,记者专访了对股市素有研究的南京财经大学金融学院副教授王玉宝。 记者注意到,美盛文化这一新股的机构认购倍数为12.56倍,在近期发行的新股中不算高也不算低,比最低的四五倍要高些,同日上市的博实股份也就是13倍。但昨天上市的N北信源高达48.35倍,与之相比,美盛文化的网下认购倍数则要低得多。加上此次两位个人大户拟申购量并不小,从概率上来看,确实也有些让人意外。 “从监管层的角度,允许个人可参与新股询价。但这两位个人投资者没有获得配售,还是因为制度上缺陷”,王玉宝认为,所谓的“制度缺陷”是指,目前的新股发行制度,配售还是价优者得,会导致申购机构报高价,个人如果报价较低,则不得不“出场”。 以两个人大户为例,陈学东以20.58元/股的申报价格,拟申购428万股,同时,以19.08元/股的申报价拟申购535万股。徐倩则给出了15.11元/股的申报价格,拟申购1177万股。而美盛文化最终确定的发行价为20.19元/股。而按照现行的机制,在询价之后定价发行情况下,所有有效申购都应该是在发行价格之上的,如果报价过低的就配售不到。再对所有有效申购按比例配售。 C新股定价机制存制度性缺陷专家呼吁:莫让新股改革蜻蜓点水 因此,王玉宝认为,新股定价制度还需要朝本质性方向改。目前新股发行制度“价优者得”就是一个硬伤,这一硬伤导致发行人、机构投资者、保荐人成为“合谋集团”,抬高定价,这是一个制度性缺陷,尤其在A股会体现为市场本质性问题。他表示,为何我们的股市波动率大,为何股市收益与GDP增幅负相关?均与制度性缺陷有关。“虽然FACEBOOK上市后破发,但美国股市股票随时会破发,破发与否具有很大随机性,但我们的个股高定价则更系统性”,他说,从大的国企基本都要20多倍市盈率定价即可看出。 此前他也曾建议,新股发行询价可变目前的荷兰式招标即单一的价格结果,为改良后的美式招标,“所有报价排出后,想申报的人可根据各自的价格申购”。现在是报数量多、价格高的有利,如果只增加数个个人参与,但不触及核心机制,无法遏制机构报高价格的内在冲动。 “新股定价改革不能蜻蜓点水,如果股市核心机制不引入变化,即使老变来变去,也无法改变现状”,他认为。 ■上市公司简介 美盛文化(002699):美盛文化创意股份有限公司是国内主要的动漫服饰制造商之一。公司主要从事动漫衍生品细分产品动漫服饰的开发、生产和销售业务,主要产品包括迪士尼形象动漫服饰、电影形象动漫服饰、传统节日动漫服饰以及装饰头巾等。公司在报告期内加强设计团队建设、开展国内直销业务、取得迪士尼动漫形象授权等方式,开始开拓国内市场。 9月11日,绍兴新昌县企业美盛文化在深圳证券交易所正式上市,美盛文化A股成为新昌第7家上市公司,同时也是全市第一家上市的动漫文化产业企业。 美盛文化创意股份有限公司本次发行股份总数为2350万股,发行价格为20.19元/股。首日登陆中小板的美盛文化表现抢眼,涨幅较开盘价有所放大,远超市场预期,最终收涨18.28%,报23.88元。综合
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