9月12日下午消息，2012年夏季达沃斯论坛于9月11日-13日在天津举办，主题为“塑造未来经济”。上海市金融服务办公室主任方星海在分论坛“中国的金融改革”上表示， 以下为部分发言摘要： 在戴相龙理事长和肖钢董事长面前谈金融改革有点诚惶诚恐，我想把我聚焦的点缩小，我想把证券市场上的一个问题能够讲得稍微透彻一点，我就给大家提出一个问题，股票市场这么多年来没有给普通投资者带来特别多的收益，最近香港监管局做了一篇很长的研究文章，我最近看了，自从2001年到2011年这十年之间，投资中国的股票市场平均收益率是1.4%，应该说是低于通胀，但是中国是一个高增长的经济体，股票投资应该说是或者股权投资应该是很赚钱的，这也是为什么这十几年来PE这些私募的PE在中国投资赚得很满，唯独投资二级股票市场没有赚钱，为什么会出现这个情况？ 我想是不是有三方面的原因：一方面就是说我们股票市场上IPO的过程**恐怕介入的太多了，这个过程经常是受控的，比如说市场好的时候可能它放出来的IPO略微多一点，但是也是供不应求，供应是不够的，所以IPO价格就非常贵。在那个时候，市场不太好的时候，现在IPO价格可以稍微低一点，但是IPO的节奏又特别慢，造成总体的结果就是IPO的价格特别高。这样的话就是说股权的收益很大一部分被一级市场吃掉了，到了二级市场投资的时候没有太多投资空间，这是不是一个原因。我在想第二个原因是不是说我们股票市场总体来说是不是还是各种规章制度是不是有点多，管得太死了，使得一些能够给普通投资者带来比较多收益的公司没有到我们市场上上市。我脑子里在想的就是比如说网络时代大家每天上网都会接触一些公司，比如说腾讯、新浪、百度这样的公司，他们为什么不到我们的中国的内地的股票市场上来上市，为什么要到海外上市，当然也有人说这个结构一开始就是海外，恐怕因为海外也是因为一开始就不想在国内上市。是不是我们市场的规章制度繁复导致了我们的市场对好的公司缺乏吸引力，这是我想说的第二个原因。 第三个原因就是说我们上市的企业也很多，我们非常多的企业你看它的IOE净资产收益率也不低，也挺好的。但是它分红比较少，一般性的观察都会认同，我们的上市公司在分红方面该怎么样给普通的投资者或者中小投资者带来回报方面的压力不是特别大。这样也导致投资者如果股价不涨通过分红产生收益也是比较少一点。我想有这三方面的原因，在座的各位可能还会想到其他的一些原因，事实摆在那儿，在高经济增长的一个股票市场当中，为什么我们的二级市场的股票投资收益是那么少，如果是我刚才提到三个原因，大家能够认可的话，其实股票市场的改革是不是围绕着三方面原因可以展开，怎么样把IPO价格真正降下来，怎么样使得证券市场、股票市场对高成长型好，对公司有吸引力，第三就是怎么样能够使我们市场造成一种压力，分红等等这方面要提升，不提升的话，你在这个市场上就很难再融资，很难做一些其他的一些市场上的操作。我想这个问题我就提一提，我自己提这么三点。